La pérdida impermanente es el concepto peor explicado del sector, y el que más dinero cuesta a quien entra en DeFi sin entenderlo. No es una comisión ni un fallo: es el resultado matemático inevitable de que un creador de mercado automático reequilibre tu posición cada vez que alguien opera contra ella.
Esta calculadora aplica la fórmula del producto constante, la que usan los pools 50/50 de Uniswap v2 y sus derivados.
De dónde sale la pérdida
Un pool de producto constante mantiene invariable el producto de las dos reservas: x · y = k. Cuando el precio externo de uno de los activos sube, los arbitrajistas compran ese activo del pool hasta que el precio interno coincide con el de fuera. Al hacerlo, se llevan parte del activo que se ha revalorizado y dejan más del que no.
El resultado es que el pool siempre acaba con menos del activo que sube y más del que baja. Tu posición se ha reequilibrado sola, en la dirección contraria a la que te habría convenido.
La fórmula del valor de la posición frente a mantener es exacta y no depende del importe:
valor en el pool / valor manteniendo = 2·√r / (1 + r)
donde r es el ratio de precio final entre inicial. Con r = 1 no hay pérdida. Con cualquier otro valor, la pérdida es negativa. Es simétrica: que el precio se duplique o que se reduzca a la mitad produce exactamente la misma pérdida relativa.
| Variación del precio | Pérdida impermanente |
|---|---|
| ±10 % | −0,11 % |
| ±25 % | −0,60 % |
| ±50 % | −2,02 % |
| ×2 (+100 %) | −5,72 % |
| ×3 (+200 %) | −13,40 % |
| ×5 (+400 %) | −25,46 % |
| −75 % | −20,00 % |
Un ejemplo trabajado
Depositas 5.000 €: 2.500 € en ether y 2.500 € en una stablecoin. Con el ether a 2.500 €, eso es 1 ETH y 2.500 unidades de stablecoin, y k = 2.500.
El ether se duplica hasta 5.000 €. El arbitraje deja el pool con 0,7071 ETH y 3.535,53 de stablecoin, porque el producto tiene que seguir valiendo 2.500. Tu posición vale ahora 0,7071 × 5.000 + 3.535,53 = 7.071,07 €.
Si te hubieras limitado a mantener el 1 ETH y los 2.500 en stablecoin, tendrías 5.000 + 2.500 = 7.500 €.
La diferencia son 428,93 €, un 5,72 %. Con un APR de comisiones del 8 %, el pool te habría pagado unos 1,55 € al día, así que harían falta 277 días dentro para compensar esa pérdida — y eso suponiendo que el precio no se mueva más.
"Impermanente" es un nombre engañoso. Solo desaparece si el ratio de precios vuelve exactamente al punto de partida antes de que retires la liquidez. En el momento en que sacas los fondos, la pérdida se realiza y es tan permanente como cualquier otra.
Lo que esta calculadora no mide
- El gas de entrada y salida. Aportar liquidez son dos o tres transacciones; retirarla, otras tantas. En Ethereum L1 a agosto de 2026 eso es poco dinero, pero en un mercado congestionado deja de serlo. Lo explica la guía de gas fees.
- El riesgo del contrato. Un fallo en el protocolo puede llevarse el 100 %, y ninguna fórmula lo predice.
- Los incentivos en token. Muchos pools pagan parte del rendimiento en su propio token, cuyo precio suele caer a medida que se emite. Un APR anunciado del 40 % pagado en un token que se deprecia un 60 % no es un 40 %.
- Los pools concentrados. Uniswap v3 y similares permiten concentrar la liquidez en un rango de precios: eso multiplica las comisiones dentro del rango y también la pérdida impermanente, y fuera del rango dejas de cobrar. La fórmula de esta calculadora no se les aplica.
- Los pools de stablecoins. Dos activos que aspiran a valer lo mismo apenas generan pérdida impermanente. A cambio, asumes el riesgo de que uno pierda la paridad, como le pasó a USDC en marzo de 2023.
El contexto completo —de dónde sale el rendimiento en DeFi y qué riesgos se apilan— está en la guía de DeFi.